تمت الإشادة بتكنولوجيا سلسلة الكتل لإمكانياتها في إحداث ثورة في الأسواق المالية، حيث توفر الشفافية والكفاءة والأمان. ومع ذلك، على الرغم من هذه الوعود، فإن العديد من المنتجات المالية التي تعتمد على سلسلة الكتل اليوم لا تفي بما تم الترويج له. في هذا المقال، يسلط آرون كابلان الضوء على السبب في أن الابتكار الذي من المفترض أن يأتي مع سلسلة الكتل يتم إعاقة تقدمه بسبب الاعتماد المفرط على الهياكل المالية التقليدية، وخاصة وكلاء التحويل.
يشير كابلان إلى أن أكثر صندوقين شائعين للأموال النقدية المرمزة، وهما $BUIDL الخاص بـ BlackRock و $FOBXX الخاص بـ Franklin Templeton، يقتربان من مليار دولار في الأصول. ولكن هناك مشكلة: هذه الصناديق، وغيرها من المنتجات المشابهة، لا تستفيد بالكامل من إمكانيات سلسلة الكتل. بدلاً من تبني اللامركزية التي تقدمها سلسلة الكتل، لا تزال تعتمد على وكلاء التحويل التقليديين، وهم مؤسسات مالية تدير سجلات المستثمرين والمعاملات—نظام تم اعتماده منذ السبعينيات.
إذن، ما هي المشكلة مع وكلاء التحويل؟ المشكلة الرئيسية، كما يوضح كابلان، هي الازدواجية. في العديد من الحالات، يدير هؤلاء الوكلاء سجلات ملكية الأوراق المالية باعتبارها “مصدر الحقيقة”، ثم يعكسون تلك السجلات على سلسلة الكتل. هذا أشبه بوضع لاصق مؤقت على نظام قديم. في الأساس، ينتهي بك الأمر إلى الحصول على إيصال رقمي للملكية بدلاً من امتلاك أصل مرمز حقيقي يوجد أصلاً على سلسلة الكتل.
النقطة التي يركز عليها كابلان بسيطة: إذا كانت سلسلة الكتل تهدف إلى استبدال الأنظمة القديمة غير الفعالة، فلماذا لا نزال نستخدم هؤلاء الوسطاء القديمين؟ من خلال القيام بذلك، نفقد الفوائد الحقيقية التي تقدمها تكنولوجيا سلسلة الكتل—السرعة والكفاءة والشفافية. عندما يُسمح لسلسلة الكتل بأن تكون مصدر الحقيقة، يمكنها التحقق من الملكية تلقائيًا، وتنفيذ العقود الذكية، وإزالة التكاليف غير الضرورية المرتبطة بتكرار الجهود عبر الأنظمة التقليدية وسلسلة الكتل.
بالنسبة لمتداولي العملات المشفرة، هذا أمر مهم. كثير منا يستثمرون في مستقبل التمويل لأننا نؤمن بقدرة سلسلة الكتل على تبسيط العمليات وتقليل عدم الكفاءة التي رأيناها في الأسواق التقليدية. ولكن إذا لم يلتزم هذا القطاع بشكل كامل بإمكانيات سلسلة الكتل، فسنظل عالقين فيما يسميه كابلان “الحلول النصفية”—مشاريع تتحدث عن الابتكار لكنها لا تقدم ما هو مطلوب فعليًا.
يسلط المقال الضوء على أنه إذا أردنا بالفعل دفع حدود الأسواق المالية، فعلينا التوقف عن اعتبار سلسلة الكتل مجرد إضافة. بدلاً من ذلك، يجب أن نصمم المنتجات المالية من الألف إلى الياء باستخدام القدرات الكاملة لسلسلة الكتل. هذا يعني عدم الاعتماد على وكلاء التحويل. ويعني تبني سلسلة الكتل كنظام أساسي لتتبع الملكية، وتنفيذ المعاملات، وضمان الشفافية.
بالنسبة لمتداولي العملات المشفرة، قد يعني هذا التوجه نحو الأصول التي تعتمد بشكل كامل على سلسلة الكتل استثمارات أكثر كفاءة وثقة، مع عدد أقل من الوسطاء ومخاطر أقل من التلاعب أو عدم الكفاءة. ولكن لتحقيق ذلك، يجب أن يتوقف القطاع عن الاعتماد على الهياكل القديمة ويبدأ في الالتزام الكامل بالقوة التحويلية لسلسلة الكتل.
رسالة كابلان واضحة: يمكن لسلسلة الكتل تغيير السوق المالية، لكن فقط إذا تخطى القطاع منطقته المريحة. ينبغي لمتداولي العملات المشفرة أن يكونوا على دراية بهذا عند اختيار أين يستثمرون أموالهم—ابحثوا عن المشاريع التي تعتمد بشكل حقيقي على سلسلة الكتل، وليس فقط التي تستخدم التكنولوجيا كأداة تسويقية. في النهاية، إيصال رقمي ليس هو نفسه كأصل مرمز حقيقي.
